Позиция PFL Advisors по публикациям о предполагаемом манипулировании рынком.
PFL Advisors оспаривает выводы Банка России о роли компании в предполагаемом манипулировании рынком. Руководство не давало сотрудникам компании поручений искусственно воздействовать на рыночные цены посредством операций на рынке ценных бумаг либо распространять заведомо ложную информацию. Внутренние правила компании запрещали сотрудникам торговать на сторонних для компании счетах с целью извлечения личной выгоды. По всем 39 эпизодам, выделенным Банком России, мы представили следствию сведения об общедоступных источниках информации, на основании которых в соответствующие периоды торговые решения могли приниматься как сотрудниками компании при совершении операций по единственному счёту, разрешённому компанией для торговли, так и другими участниками рынка. Эти материалы позволяют поставить принципиальный вопрос: не принял ли регулятор независимую реакцию разных участников рынка на одни и те же общедоступные новости и публикации за согласованные действия? Мы рассчитываем на независимую проверку следственными органами этих обстоятельств: авторитет регулятора не заменяет доказательств.
Для связи с представителями компании пишите на team@pfladvisors.com.
С апреля 2026 года СМИ распространяют информацию о предполагаемом манипулировании рынком, связывая его с PFL Advisors. Основой публикаций стали официальные сообщения Банка России и государственных ведомств. Мы считаем сформировавшуюся публичную картину недостоверной в части роли компании и действий её руководства.
РБК и «Коммерсантъ» со ссылкой на ЦБ сообщили о манипулировании рынком и связи операций физических лиц с PFL Advisors. РАПСИ, цитируя пресс-службу Следственного комитета, использовало формулировку «организованной группы из компании PFL Advisors».
Официальное происхождение утверждения об «организованной группе из компании PFL Advisors» не делает его бесспорным.
Расследование ещё не завершено, хотя формулировки ряда публикаций создают впечатление, что совершение преступления уже доказано. Материалы ЦБ подлежат самостоятельной проверке следствием. Если будет составлено обвинительное заключение, дело рассмотрит прокурор и решит вопрос о его направлении в суд. Далее возможны судебное разбирательство и обжалование судебных решений. Согласно статье 49 Конституции России, виновность в совершении преступления устанавливается вступившим в законную силу приговором суда.
До сих пор мы воздерживались от развёрнутых комментариев, сосредоточившись на предоставлении компетентным органам документов, подтверждающих нашу позицию. Но когда оспариваемая нами версия событий стала восприниматься как доказанный факт, мы сочли необходимым выступить публично. Наше молчание не означало согласия с обвинениями.
PFL Advisors никогда не ставила перед собой цели искусственно изменять цены, спрос, предложение или объём торгов посредством биржевых операций либо распространения ложной информации.
Никто из руководства компании никогда не давал трейдеру Мароченкову поручений искусственно воздействовать на цены финансовых инструментов посредством операций на рынке ценных бумаг либо распространения заведомо ложной информации. Компания не ставила перед ним такой задачи и не санкционировала подобные действия.
Аналитическая команда PFL Advisors исследовала рынок, изучала информационные поводы в СМИ и анализировала новостные потоки, проводила фундаментальный и технический анализ, оценивала рыночные настроения и разрабатывала математические модели оценки стоимости активов на основе общедоступной информации. Эта работа служила основой торговых решений уполномоченных сотрудников. Их задачей был поиск рыночных возможностей, а не искусственное изменение рыночных цен.
Компания открыто сообщала на своём сайте о публикации своих аналитических материалов в Telegram-канале РДВ. Мы не оспариваем факт сотрудничества в период 2023–2024 годов.
Полномочия на совершение рабочих операций не давали сотрудникам PFL Advisors права торговать в собственных интересах или интересах третьих лиц. Такая торговля была запрещена внутренними правилами. В «Памятке о работе с конфиденциальной информацией» прямо указано:
Во время работы в Компании не разрешается совершать торговые операции на финансовых рынках в собственных интересах и/или интересах третьих лиц.
Трудовые договоры ограничивали использование информации работодателя в личных целях, а также запрещали торговлю на брокерских счетах с целью извлечения выгоды. Соглашения о конфиденциальности запрещали разглашать внутренние данные, передавать их третьим лицам и использовать для собственной выгоды. Кроме того, для новых сотрудников проводилось мероприятие по противодействию манипулированию рынком, после которого они подписывали упомянутую «Памятку о работе с конфиденциальной информацией».
Согласно позиции компании, в период спорных операций в 2023–2024 годах руководству не было известно о личной торговле Мароченкова на собственных счетах или счетах третьих лиц, а также о счетах, использовавшихся некоторыми другими сотрудниками вопреки внутренним правилам. О наличии брокерских счетов у ряда других сотрудников компания узнала из материалов ЦБ.
Романенко сотрудником PFL Advisors никогда не являлся: его связь с компанией ограничивалась краткосрочной студенческой стажировкой в 2020 году. Согласно позиции компании, после стажировки руководство не поддерживало с ним отношений и не получало сведений о его деятельности. О его операциях и возможном получении им внутренних данных компании в рассматриваемый период руководству известно не было.
Руководство компании не поручало сотрудникам совершать операции на рынке ценных бумаг по счетам, не разрешённым для работы в компании. Для рабочих торговых операций в компании был разрешён только один брокерский счёт. Операции по сторонним счетам противоречили внутренним правилам компании. Поэтому отождествлять их с действиями компании без установления того, кто принимал решения, в чьих интересах и на основании какой информации, — значит подменять проверку обстоятельств предположением.
По мнению PFL Advisors, Банк России сделал преждевременные выводы о роли компании, недостаточно исследовав существенные обстоятельства. Мы считаем, что акт проверки не доказывает нарушений со стороны компании и её руководства. Вопрос о возможных нарушениях со стороны отдельных физических лиц требует самостоятельной проверки и оценки.
Квалифицируя операции как манипулирование рынком, ЦБ ссылается на пункт 2 части 1 статьи 5 Федерального закона № 224-ФЗ. Речь в нём идёт об операциях по предварительному соглашению, которые существенно изменяют цену, спрос, предложение или объём торгов относительно уровня, который сложился бы без этих операций.
В акте ЦБ также говорится о существовании в компании «единого бизнес-процесса». Однако в компании не было процесса согласования каких-либо запрещённых законом действий, в том числе операций по сторонним счетам с целью искусственного воздействия на рыночные цены. Торговые решения по единственному счёту, разрешённому компанией для торговли, основывались на профессиональной оценке рыночных возможностей с использованием фундаментального, технического и других применяемых в компании видов анализа. Компания не согласовывала эти операции со сделками по счетам, которыми Мароченков управлял вне компании, по счёту Романенко или по счетам других лиц. Торговля сотрудников в собственных интересах или интересах третьих лиц запрещалась внутренними правилами.
На чём ЦБ основывает вывод о согласованности действий? Согласно предоставленным нам материалам, регулятор выявил закономерность в преобладании покупок или продаж у проверяемых лиц в периоды до и после публикаций РДВ. Вероятность того, что такая закономерность возникла случайно, ЦБ оценил как «менее 0,01%» для большинства проверяемых лиц. Однако в соответствующем разделе предоставленной нам выписки не раскрыты сам расчёт и положенные в его основу допущения. Более того, регулятор прямо признаёт: «Выявить способ координации действий данных лиц в рамках Проверки не представилось возможным». Но уже в следующем предложении указывает, через кого осуществлялась координация, а далее делает вывод о предварительном соглашении. Чем обоснован этот переход? По всем 39 эпизодам мы представили следствию сведения об общедоступной информации: корпоративных новостях, отчётности, публикациях финансовых ресурсов и других событиях, которые могли влиять на торговые решения и движение цен. Их содержание и время появления необходимо сопоставить со спорными операциями. Без такой проверки нельзя обоснованно исключить, что разные участники рынка реагировали на одни и те же публичные сведения независимо друг от друга. Точность цифры не заменяет обоснованности вывода.
По нашему мнению, в материалах, направленных ЦБ в Следственный комитет, эмоциональные оценки создают впечатление наличия уголовно наказуемых нарушений, не подкреплённое достаточным фактическим обоснованием. Расчёты, проведённые нами и другими специалистами на основе материалов регулятора, вызывают вопросы к обоснованности его выводов и объективности интерпретации фактов.
Мы рассчитываем, что Следственный комитет самостоятельно проверит материалы ЦБ, включая исходные данные и методику расчёта, рассмотрит наши возражения и по каждому из 39 эпизодов отдельно установит, кто совершал конкретные операции, в чьих интересах и с чьего ведома. Проверки требуют как обстоятельства, поддерживающие версию регулятора, так и обстоятельства, которые ей противоречат.
Распространение спорных утверждений через СМИ уже негативно отразилось на деятельности и репутации PFL Advisors, а также, вероятно, на репутации инвестиционной платформы Zorko, оператор которой включён в реестр Банка России. Zorko создана по инициативе и при участии Фондов нового инвестиционного цикла Роснано. В 2023 году Московская биржа объявила о партнёрстве с платформой и участии в её капитале через фонд «МБ Инновации». Мы просим СМИ отразить позицию компании и не представлять оспариваемые выводы как окончательно установленную картину событий.
Манипулирование рынком противоречило целям и принципам работы PFL Advisors. Мы не предлагаем верить нам на слово: компания уже представила следствию документы и продолжает собирать и систематизировать фактические материалы. В пределах, допускаемых законом, мы намерены сделать их публичными, чтобы независимые эксперты, журналисты и участники рынка могли самостоятельно оценить произошедшее, роль каждого из упомянутых лиц и обоснованность выводов Банка России.
Выводы Банка России должны выдержать проверку фактами. Их многократное повторение в СМИ такой проверкой не является.
Для связи с представителями компании пишите на team@pfladvisors.com.