Сейчас рынок в равновесии

В последнее время часто слышны фразы высокопоставленных персон нефтегазового мира о рынке нефти, в которых фигурируют мысли о высокой волатильности и его крайней непредсказуемости. Это правда лишь отчасти. Физически рынок в настоящий момент находится в сбалансированном состоянии. Его так называемая “эмоциональная нестабильность» связана с повышенной реакцией на различного рода заявления первых лиц, как стран участников пакта ОПЕК+, так и твитами Трампа, а также анонсами от известных аналитиков и инвестдомов и т.д. При этом мы видим, что индекс опционной волатильности OVX и расчетная реализованная волатильность довольно низки:

Что же имеется в виду под данного рода заявлениями — давайте попробуем разобраться.

Иран под санкциями

Приближается момент введения полномасштабных санкций против Ирана и их тяжесть заранее оценить трудно. Если поставки нефти из Ирана на экспорт будет постепенно сокращаться до конца года, это потенциально будет способствовать повышению цен на нефть. Иран с апреля уже снизил его почти вполовину и активно ищет обходные пути для нефтеэкспорта, в том числе через Россию. При этом ни одно судно с иранской нефтью сейчас уже не направляется в Европу, согласно трекингу танкеров, потому что потенциальная американская санкционная конструкция сильно ограничивает деятельность европейских частных компаний-импортеров. Существует и высокий уровень солидарности с позицией США в азиатских странах типа Южной Кореи и Японии (а вот Индии в этом плане куда сложнее).

Предложение не вырастет значительно

С другой стороны есть вопросы и к предложению. В мире стран, которые могут прилично увеличить добычу совсем немного и сконцентрированы они преимущественно в Персидском заливе. По данным Bloomberg, их общая декларируемая свободная мощность составляет примерно 2,2-2,6 млн барр./сутки, а фактическая вполне может быть вполовину меньше. При этом мы уже видим негласный сильный рост добычи в Саудовской Аравии и РФ в последние пару месяцев, компенсирующий падение иранского экспорта и слабых членов ОПЕК.

Спрос на нефть замедляется

Однако высокие цены на нефть не устраивают Трампа в преддверии ноябрьских выборов. Естественный процесс роста цен на опасениях сильного ограничения иранского экспорта может быть легко ограничен несколькими точечными решениями. Во-первых, возможна продажа части стратегических запасов нефти в США, во-вторых это ожидание повышение ставки и локально сильный доллар, а в третьих можно банально сделать исключения по объемам импорта нефти из Ирана для Индии, Китая и Южной Кореи. На фоне постепенного замедления роста глобального спроса на нефть, связанного как с торговыми войнами и пониженным ростом мирового ВВП, так и с высоким уровнем цен, набор вышеописанных действий всё более похож на прелюдию к медвежьему рынку. После инцидента в турецком посольстве с расчленёнкой, политические риски начинают сгущаться и над саудитами. На днях тот же Голдман Сакс причислил эти риски к крайне важным факторам влияющим на расклад нефтяных цен.

Слово за США

То есть суммируя, мы видим, что практически все наиболее важные нити управления геополитическими решениями и новостным фоном сейчас конкретно сосредоточены в руках США. Реакция на тот или иной сценарий, даже на сбалансированном рынке может быть крайне сильной. При этом добыча собственной сланцевой нефти в штатах непрерывно растет, ее темпы ограничены лишь логистическими проблемами и так называемыми “болезнями роста”. Однако США для оказания мощного давления на рынок совершенно не нужно становится полностью энергонезависимыми. Они и так способны манипулировать мнениями и, опосредованно, ценами практически на всех энергетических фронтах. До конца текущего года мы это обязательно увидим.